建材深度报告:从亚洲涂料看印度民族品牌的崛起之路
2021-02-23 00:00:00 新浪财经

亚洲涂料:印度涂料市场之王
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{{尾盘选股}}    在涂料这条优质赛道上,全球诞生了诸多优秀龙头,最大市值的即此前我们深度研究的宣伟。本文聚焦于另一家优秀的公司——亚洲涂料,其深耕印度市场七十余年,成为印度市占率第一的绝对龙头(超过50%),同时跻身全球销售额第九大涂料公司。当前市值仅次于PPG 工业、日涂控股和宣伟,跻身全球市值第四大涂料公司。考虑中国和印度市场的相似性,亚洲涂料的成长路径与成功之道或可对我国涂料行业有所启示。
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{{学习股票}}    优异的经营表现。公司2020 财年主营收入28.4 亿美元,过去五年复合增长7.0%;归母净利3.8 亿美元,过去五年复合增长11.9%。其收入规模约是印度排名第二的伯爵涂料的3.2 倍,净利润约是其4.1 倍。公司净利率长期高于行业,且近几年中枢持续提升,2020 财年公司净利率13.2%,而伯爵涂料、美国宣伟净利率分别为10.3%、9.8%。
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{{那个股票好啊}}    崛起之路:筚路蓝缕,农村包围城市
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{{东方财富}}    公司成立于1942 年,彼时印度市场的城镇化率较低,在外资占据主导的印度市场,公司选择一条差异化的创新之路,针对农村市场推出小包装涂料、标志性的卡通人物Logo等。直到1957 年公司在孟买建厂才开始进军城市,同时继续在农村市场深耕,正因为主打的农村市场规模较大,公司在1967 年即成为印度市占率第一。
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{{东方财经网}}    从普通到优秀:品牌、渠道创新打造核心竞争力公司上市于1982 年,伴随印度市场城镇化率提升,立邦、美国宣伟、挪威佐敦等涂料巨头于90 年代初进入印度市场,公司开始与外资品牌直面竞争并完美胜出,原因在于:
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{{股市操作}}    一是拓展高端品类,完善产品结构,打破中低端的固化印象。公司推出了新logo 并赋予新内涵,着重推出高端产品,如Royale Aspira 是印度首个提供五年保修的产品。为满足多元需求,公司在定价上实行较广的价格阶梯,但在各个阶梯里均享有品牌溢价。
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{{同化顺}}    二是重视渠道创新,推动门店升级,优化服务水平。公司将经销商重新定义为色彩专家顾问,1998 年开始在门店引进自动涂料调色机,并将其取名为“色彩世界”;同时公司提升经销商服务水平,2000 年即开启帮涂服务(消费者可预约色彩专家上门,通过APP呈现涂刷效果,公司负责后续涂刷、清洁、质检等工作),甚至在疫情期间提供上门消毒服务。公司单个经销商的收入规模远高于同行,主要源于渠道优势更强且粘性更强。
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{{牛股论坛}}    从优秀到卓越:经营效率提升,净利率拉开差距在打造核心竞争力过程中,公司不断优化经营效率,较早地开启了数字化转型,优化供应链。在毛利率相对稳定的背景下,公司净利率大幅上行,与同行拉开差距。在资本市场上迎来了最辉煌的时期,20 年来市值翻120 倍以上,PE 估值从15X 提高至约100X。
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{{东方财富网博客}}    他山之石:对我国涂料行业的指引
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{{股吧东方财富网}}    回顾亚洲涂料七十余载崛起之路,其对于我们的启示如下:1)首先是精准洞察时代特征,拥抱时代变革;2)其次是在偏消费属性的家装领域需把握“品牌”与“渠道”两个核心。大道相通,三棵树也是精准洞察时代机遇,崛起于零售,壮大于工程;在零售市场锤炼竞争力,打造品牌概念,建设高效渠道,逐步实现民族涂料品牌的崛起。
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{{同花顺官方网首页}}    风险提示
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{{个股利好股票}}    1. 原材料价格大幅波动。{{东方财经网}}



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