【华泰金融沈娟团队】转型提质增效,尽显成长潜能—邮储银行(601658)【证券研究报告】
2020-03-26 11:18:00 新浪财经

来源:华泰金融研究全新平台{{股票平台}}

沈   娟 S0570514040002 研究员{{如何判断股票}}

蒋昭鹏 S0570118030059 联系人{{港股软件}}

报告发布时间:2020年3月25日{{金融服务}}

{{大智慧网上交易系统}}

1{{明日个股推荐}}

转型提质增效,尽显成长潜能{{大智慧官方网站}}

邮储银行{{同花顺股票交易软件}}{{大智慧软件官方下载}}于3月25日发布2019年年报,2019年归母净利润、营业收入分别同比+16.5%、+6.1%,增速较1-9月+0.3pct、-1.0pct,业绩超出我们预期。公司作为唯一以零售银行为战略目标的大行,盈利高增长势头不减,资产质量优势延续。我们预测2020-22年EPS为0.79/0.89/1.00元,目标价6.28~6.60元,维持“增持”评级。{{网上炒股}}

2{{在线股票行情}}

转型全面推进,打造一流大型零售银行{{那个股票好啊}}

公司从多方面持续推动转型,提升经营效率,更好发挥公司的模式和禀赋优势,并补齐短板。业务方面,“新零售”转型的同时加快发展对公业务,2019年末对公贷款同比+12.1%,债券承销规模同比+31.6%。科技方面,2019年信息科技投入占营收的2.96%(2018年为2.75%),力度继续提升。人才方面,市场化引进人才,2019年员工费用同比+11.4%,显著快于营收增速(6.1%)、员工数增速(2.1%),公司已提出到2023 年底全行科技队伍翻两番。机构方面,网点数量延续微降趋势,并决议设立信用卡中心。{{行业龙头股}}

3{{股票走势}}

ROE同比提升,息差略有收窄{{入门炒股}}

2019年ROE、ROA分别同比+0.79pct、+0.05pct至13.10%、0.62%,ROE逆势触底回升。2019年末总资产、贷款、存款增速分别为+7.4%、+16.3%、+8.0%,较9月末-0.8pct、-0.3pct、-1.8pct,其中对公(不含票据)、零售贷款均发力。2019年净息差为2.50%,较1-6月-5bp。资产端,投资和对公贷款收益率均下行,分别较1-6月-11bp、-4bp,与利率环境相符,零售贷款收益率逆势上升。负债端,存款成本率较1-6月+2bp。基于以下原因,我们认为公司2020年息差下行压力相对较小:政策着力为存款降成本而公司存款占比高、资产结构调整力度较大、零售贷款占比高。{{股市周评}}

4{{股票行情软件}}

风险指标继续优异,资本实力夯实{{学科网}}

2019年末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.86%、389%,季度环比+3bp、-2pct。对公贷款不良率较6月末+19bp至0.89%,我们认为主要是处理力度减弱的影响。2019年对公分部信用成本为1.12%,较1-6月-34bp,同比-21bp,反映对公拨备计提压力实际上减轻。逾期90天+偏离度降至68%;关注贷款率仅有0.66%,均显示潜在风险压力小。2019年Q4完成A股IPO,核心一级资本充足率季度环比提升35bp至9.90%。2020年3月18日800亿元永续债已完成发行,我们测算可将一级资本充足率提升1.61pct。{{股市预测}}

5{{同花顺财经网}}

目标价6.28~6.60元,维持“增持”评级{{历史股价}}

2019年现金分红比例为30%,股息率4.07%(截至2020.3.25)。鉴于疫情给全球经济带来的不确定性,我们预测2020-22年归母净利润增速为12.4%/12.5%/13.0%(2020-21年原预测13.9%/13.4%),2020年BVPS为6.28元,对应PB0.82倍,可比公司2020年一致预测PB为0.73倍,给予2020年1.0~1.05倍PB,目标价由6.21~6.83元调至6.28~6.60元。{{个股行情}}

风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。{{同花顺炒股软件下载}}

报告正文{{炒股入门}}

{{东方财富网站}}
{{股票费用}}
{{炒股小技巧}}
{{大智慧 下载}}
{{东方财富网股票}}
{{大智慧经典版}}
{{中青宝股吧}}
{{东方财经}}

1{{同花顺电脑版下载}}

风险提示{{入门炒股}}

1、经济下行超预期。我国经济依然稳中向好,但受外需和内需扰动影响,企业融资需求增长需要密切关注。{{炒股视频}}

2、资产质量恶化超预期。上市银行不良贷款率仍稳中有降,但资产质量可能受外部环境影响而出现波动。{{东方财经}}

本材料所载观点源自03月25日发布的研报《转型提质增效,尽显成长潜能—邮储银行(601658)》,对本材料的完整理解请以上述研报为准{{股市操作}}

研究员{{大智慧官网下载安装}}

👤沈娟     大金融首席 {{股票那个股好}}

    执业证书编号:S0570514040002{{炒股吧}}

👤陶圣禹,CFA&FRM  非银研究员{{中国重工股吧}}

    执业证书编号:S0570518050002{{股票申购}}

👤蒋昭鹏  银行研究员{{个股利好}}

    执业证书编号:S0570118030059{{东方财富股票行情}}

👤王可     非银研究员{{国际股票指数}}

    执业证书编号:S0570119090008{{股市操作}}

免责声明与评级说明{{上证a股}}

{{量比选股}}
{{股市名言}}
{{东方财富网首页首页}}
{{财经网站}}

公众平台免责声明{{金融服务}}

{{股票跌停}}

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。{{股市软件}}{{关于股票}}



推荐阅读>>>
>