国泰君安:经济周期上行,大宗供应链公司经营风险下降,估值有望回升
2021-02-23 20:36:08 智通财经
国泰君安证券{{股票导航}}

本文源自 微信公众号“郑武看交运”。{{今日四大银行金条价格}}
{{东方财富通}}{{同有科技研报}}

报告导读{{同花顺股票交易软件}}

在经济上行期,大宗商品供应链公司的坏账和存货减值风险下降,估值有望回升。{{股市软件}}{{大智慧软件下载}}

投资要点{{股票基金}}

1.{{东方财富网股吧首页}}经济上行,风险下降,维持“中性”评级。{{股票走势}}在经济上行期,大宗商品价格上涨、企业盈利改善,所以供应链企业的存货减值风险下降、客户的信用风险下降,风险下降将导致贴现率下降,推动估值周期性回升。头部供应链公司在经济周期波动中不断完善风控体系,风险趋势性下降,估值有望趋势性上升。{{大智慧level2}}

2.{{大智慧365}}全球经济复苏,供应链行业风险下降。{{那个股票好}}市场认为大宗供应链企业大量应收款隐含较高的坏账风险,因此给予低估值。我们认为客户信用风险随经济周期波动:在经济周期上行阶段,制造、建筑等行业客户的盈利改善,应收款坏账风险下降,供应链企业的估值将周期性回升。{{股票行情软件下载}}

3.{{大智慧软件}}头部公司经历多轮考验,风控体系完善。{{今天股市}}大宗供应链头部企业往往有数十年的良好经营记录,经历了2008、2015、2018年的周期低谷,建立了较为完善的风控体系,有能力应对未来可能出现的大宗商品价格下跌和客户盈利恶化。所以头部供应链公司的风险呈趋势性下降,未来估值有望呈上升趋势。{{炒股书籍}}

4.{{股票实战}}大宗商品涨价推高供应链企业盈利增速。{{免费研报}}大宗商品价格上涨将推高营业收入增速,而供应链企业的利润率相对稳定,所以利润增速也将提高。在头部大宗供应链企业中,浙商中拓90%左右的收入和利润来自于钢材、铁矿石、煤炭等大宗商品供应链业务,占比位居行业前列。浙商中拓优厚的激励有望推动业务量持续高增长,ROE高于主要竞争对手,2021年PE仅7倍左右,维持目标价12.06元,维持“增持”评级。建发股份的大宗商品供应链业务收入占比50%左右,经营稳健,2021年PE在4倍左右,低于主要竞争对手,维持目标价13.08元,维持“增持”评级。{{炒股软件免费}}

5.{{股价指数}}风险分析。{{股票行情软件下载}}疫情反复影响全球经济复苏,国内固定资产投资增速放缓,大宗商品价格大幅下跌。{{股票价值}}

附录{{东方财富网官网}}

blob.pngblob.pngblob.pngblob.pngblob.pngblob.png{{个股诊断}}

(编辑:赵锦彬){{历史股价}}



推荐阅读>>>
>