【医药】从药物经济学看创新药定价逻辑的重塑——创新药深度研究系列四(林小伟)
2020-05-23 09:00:00 新浪财经

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报告摘要{{明天涨停股票}}

创新药投资的核心是临床价值{{互联网企业}}

创新药高利润的经济现象来源于垄断的竞争格局,而竞争格局的关键并非在于创新的概念,而是在于实现不可替代的临床价值,以及相比现有疗法更好的解决患者需求。所以创新药投资的核心在于分辨其临床价值高低。{{股票融资}}

成熟市场的创新药定价模式借鉴{{大众股价}}

我们梳理了成熟市场的三种创新药定价模式,分别是:1)美国:自由定价法,由复杂的价值链条支撑高昂的药价;2)日本:比价与成本计算法,若有可比药物,则基于可比药物给予临床价值溢价;若无可比药物,则采取成本计算方法;3)德国:谈判定价法,基于额外获益进行谈判。综合来看,基于临床价值对创新药定价是较为主流的趋势。{{同化顺}}

大医保时代的创新药经济学定价,临床价值即定价筹码{{股票网站}}

我国医保谈判逐渐常态化,未来将成为创新药进入医保的主流途径。从2019年底的医保谈判结果来看,药物经济学方法已成为价格谈判理论基础之一,我们判断未来将成为主导创新药定价的核心方法论。而医保支付方式改革、DRGs等新付费方式的推进,又可能促使药物经济学引导医疗机构的用药行为。从国际主流的增量成本效果测算模型可发现,临床价值是未来创新药商业价值的基石,临床获益高的药物将拥有更多的价格谈判空间,而临床价值不突出的药物将面临激烈的价格战。{{炒股攻略}}

创新药定价逻辑的重塑:临床价值为王{{同花顺官网下载}}

随着创新药经济学的广泛应用,未来创新药将回归患者需求的本质,更加注重药物创造的临床价值,我们看好三类创新药投资方向:1)First/ Best-in-Class类创新药,依靠专利或技术壁垒等护城河形成长期、不可替代的临床价值;2)First-Follow,即Me-too类创新药中进度领先者,虽无法在临床价值上实现优胜,但可凭借领先竞争对手的时间窗口迅速收回相对可控的研发成本;3)创新国际化,在尽可能多的市场中将创新药临床价值变现为商业价值。{{上海股市}}

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随着医保谈判的常态化和药物经济学在定价中的广泛应用,创新药的定价逻辑正发生深刻变革,我们认为未来创新药将回归患者的临床需求,临床价值是未来创新药定价与销售最核心的决定因素。我们看好能够做到First/Best-in-Class、First-Follow、创新国际化的高临床价值创新药。{{东方财富网站}}

风险分析:{{安信证券研报}}

创新药研发失败或不达预期的风险;谈判降价超预期的风险;销售收入不达预期的风险。{{炒股软件免费版}}

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