华泰策略:"喜"多于"忧" 市场中枢有望在纠结中抬升
2019-11-10 17:58:00 新浪财经

  原标题:“喜”多于“忧”——信号与噪声系列之一百四十七期 {{研报网}}

  来源:华泰策略研究{{股票哪个股好}}

  作者:华泰策略团队{{东方财富网站}}

  摘要{{东方财富网首页}}

  核心观点:{{暴跌的股票}}“喜”多于“忧”,市场中枢有望在纠结中抬升{{股票推荐网}}{{股票分成}}

  上周,利好因素较多,但A股仅微幅上涨,反映企业盈利能否企稳是市场的主要矛盾,而当前市场对整体盈利预期仍比较纠结和混乱,投资者更倾向于把握景气度明确或存在边际改善迹象的品种,这从上周的市场上涨结构可以得到验证。上周,再融资迎来松绑,我们认为“一级半市场”有望回暖,资产荒大背景下,“一级半”权益资产的吸引力将改善。10月CPI继续上行,但无需过度担忧,MLF利率下调助于缓解市场对货币政策收紧的担忧;PPI继续回落,但主要原材料价格环比略有改善意味着PPI或接近底部,PPI-PPIRM与上月持平或对制造业毛利率形成一定支撑。{{炒股实战}}

  改革:{{研报下载}}再融资工具修复,“一级半市场”有望回暖{{大智慧股票软件}}{{牛股}}

  再融资规则拟修订的条款中,我们认为关键变化有四点:定价基准日放宽、折扣率提升、锁定期缩短和减持松绑,这将改善再融资投资方的风险补偿,助于提高资金参与再融资市场的积极性,也助于形成投融资双方更充分博弈定价的局面,从而提高融资效率;创业板再融资条件精简等亦是重要变化。资产荒大背景下,我们认为本次修订将改善“一级半”权益资产的吸引力。相比上一轮监管放松,本轮相对谨慎,且侧重于为实体疏通流动性渠道,叠加交易主体认知改变等,我们认为投资者不必过于担忧对二级市场流动性的冲击。再融资工具修复下,二级市场优质资产估值有望重塑。{{学科网首页}}

  流动性&盈利:{{怎么样炒股}}PPI-PPIRM保持较阔水平,或对制造业毛利率形成支撑{{大智慧交易软件}}{{关于股票}}

  10月CPI继续上行,市场对滞胀的担忧升温。我们在11.3发布的报告《市场在徘徊中走出主线》中指出,市场担心CPI下压A股的逻辑推演不顺,无需过度担忧。11月5日,央行下调MLF操作利率5BP,超市场预期。我们认为此次降息有助于引导LPR下行以降低实体融资成本,一定程度上也缓解了市场对通胀压力可能带来的货币政策收紧的担忧。受翘尾因素影响,10月PPI继续下行,主要工业原材料价格环比略有改善,意味着PPI或已接近底部;10月PPI-PPIRM与上月持平并保持较阔水平,或对制造业毛利率形成一定支撑。{{东方财富网股吧首页}}

  市场面:{{财富通官网}}利多>利空→A股微涨,反映盈利能否企稳才是主要矛盾{{模拟炒股}}{{国泰君安研报}}

  上周,受益于降息、外围经贸关系缓和、人民币汇率企稳等影响,A股微涨,但市场情绪仍不高,日均成交额相比上上周有所下降。一定程度反映市场主要矛盾在于企业盈利能否企稳,从上周市场的上涨结构上也可看出:创业50震荡上行、上证50一度突破4月高点而中证500走势偏弱;受德国大幅提高新能源汽车补贴等影响,锂、储能设备等大涨,反映市场对新能源汽车产业链景气上行的预期;家电、消费建材→玻璃的行情演绎,源于竣工改善带来平板玻璃需求的走强。下周10月经济数据发布是重要观测窗口,建议关注。{{行业研报}}

  配置建议:{{如何看懂股票}}继续战术性配置银行+制造业,中长期继续配置科技成长{{东方财富网首页首页}}{{同花顺官网软件下载}}

  对于后市,我们维持11月A股上行概率或大于下行的判断。行业配置方面:战术配置上,基于需求端三点边际变化—工业企业自然补库、房地产真实补库&交付、制造业广义投资+政策逻辑需要最顺→对可贸易品部门即中下游制造的支持力度会最大+PPI对毛利的影响大小等三点考虑,我们继续推荐家电\汽车\银行(行业配置性机会)&机械\电力设备(个股精选);战略配置上,中长期把握科技股配置价值。{{同花顺证券}}

  风险提示:贸易磋商进展不及预期、全球宏观经济超预期下行。{{炒股经验}}

  周度策略重要数据{{股票实战}}

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  风险提示{{学科网官网}}{{大智慧股票软件下载}}

  国内经济超预期下行;全球经济下行压力超预期,资金避险情绪大幅升温;中美贸易协商出现反复,扰动市场风险偏好;仍需关注直接融资增加、产业资本减持对市场节奏和波动率的影响。{{东方财经网}}

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责任编辑:王帅 {{炒股新手入门}}



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