浙商策略:利好在累积 基础配置选银行、进攻品种选科技
2020-10-18 17:17:00 新浪财经

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  利好在累积:基础配置选银行,进攻品种选科技(浙商策略·王杨){{看股票软件}}

  来源:王杨策略研究{{中信证券研报}}

  摘要{{看盘软件下载}}

  前期报告中,我们提出“未来1-2个季度对科技转向乐观”,核心驱动因素包括,流动性边际改善、三季报行情展开、十四五规划催化等因素。{{东方财富网官方网站}}

  近期,从央行调节外汇管理政策、9月社融超预期、半导体景气向好、美国大选逐步明朗化等因素来看,利好在不断累积。{{大智慧下载}}

  我们认为,以1-2个季度的时间维度看,市场进入做多窗口,结构选择上,基础配置选银行,进攻品种选科技。{{今日新股}}

  正文目录{{大智慧经典版}}

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  1.   有利因素在不断累积{{金融网站}}

  前期报告中,我们提出“未来1-2个季度对科技转向乐观”,核心驱动因素包括,流动性边际改善、三季报行情展开、十四五规划催化等因素。{{大众股价}}

  近期,从央行调节外汇管理政策、9月社融超预期、半导体景气向好、美国大选逐步明朗化等因素来看,利好在不断累积。{{大智慧软件官方}}

  1.1 央行下调外汇风险准备金率,释放对人民币升值的预期管理{{炒股网站}}

  10月10日,央行公告宣布自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。{{大智慧软件官方}}

  远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品,企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险,由于银行相应需要在即期市场购入外汇,这会影响即期汇率,通过征收一定的外汇风险准备金可抑制汇率较强贬值预期时的“羊群效应”。这一政策工具创设于2015年“811”汇改之后,初衷是缓解当时的人民币贬值压力,此后在2017年9月和2018年8月,也即人民币汇率单边变动幅度较大时使用。{{股票行情实时查询}}

  在人民币升值的背景下,央行调节外汇管理政策,释放出针对汇率的预期管理信号。在此背景下,我们认为,利率和汇率作为作为货币政策的一体两面,接下来投资者关于货币政策边际放松的逻辑或进一步发酵。{{股票下载}}

  1.2 9月社融数据超预期{{金融信息}}

  10月14日,央行发布9月份金融信贷数据。其中,新增信贷1.90万亿,前值1.28万亿;新增社会融资总额3.48万亿,前值3.58万亿;社融存量同比增速13.5%,前值13.3%;M2同比增速10.9%,前值10.4%。{{同花顺软件下载}}

  整体而言,9月社融数据超市场预期,M1和M2均较8月回升。{{股票推荐网}}

  就社融数据和A股走势的相关性而言,从历史数据来看,M1与A股走势整体上有较好的相关性。M1指流通中现金与企业活期存款之和,在企业层面反映了企业的生产和投资愿望,在居民层面体现了房地产等资产或消费品的购置行为,往往被视为经济基本面的领先指标。{{股票基础}}

  展望M1后续走势,从9月数据来看,其中,企业中长期贷款较超预期,我们认为关键驱动因素在于,制造业景气在持续改善。根据10月14日央行召开的第三季度金融统计数据新闻发布会,制造业的中长期贷款增速已经连续11个月上升,其中高技术制造业中长期贷款保持快速增长。前三季度制造业新增的中长期贷款是9675亿元,同比多增了6362亿元,其中高技术制造业的中长期贷款余额增长45.8%,比上年末高了4.9个百分点。在全球制造业逐步修复的背景下,以1-2个季度的时间维度看,企业中长期贷款或仍对M1形成正面支撑。{{金融行情}}

  此外,尽管宽松程度在边际下降,但考虑到前期货币政策始终相对克制,我们认为,后续政策的调整也将较为温和。{{东方财富网首页首页}}

  综合而言,以1-2个季度的时间维度看,我们认为M1整体处在相对平稳的阶段。在此背景下,权益仍有较多的结构性机会。{{股票行情}}

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  1.3 半导体景气向好的迹象不断增多{{东方财富网官网}}

  8月北美半导体设备制造商出货额同比增速达32.5%,连续9个月同比保持双位数增速。{{炒股实战}}

  据新浪科技报道,10月15日台积电发布三季度财报,利润增长达到36%,超出预期,并上调全年增长率预测至30%,此前预期为20%。其表示,来自5G智能手机的需求十分旺盛。{{牛股}}

  10月16日,中芯国际{{中国汽研研报}}{{今日股市行情}}发布了上调第三季度收入和毛利率指引的公告。公司将第三季度的收入环比增长由原先的1%至3%上调为14%至16%,毛利率由原先的19%至21%上调为23%至25%。{{股票市场}}

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  1.4 美国大选逐步明朗化,风险偏好或逐步回升{{学科网}}

  我们在9月27日的报告《未来1-2个季度对科技转向乐观》,指出“未来1-2个季度科技将迎反弹,而接下来2-3周是科技板块的低吸布局期”,主要原因在于:{{股票入门视频教程}}

  “以一个月左右的时间维度看,美股在美国大选前或表现偏弱。结合美股历史表现,1980年以来,在美国大选年份,大选前1个月标普500上涨概率为40%,大选前2个月标普500上涨概率为50%,在美股长期处在上涨趋势的背景下,相比较而言,美国大选前美股表现确实偏弱。”{{东方财富网博客}}

  从近一个月的全球大类资产表现来看,即权益和商品普遍出现调整,反映出,投资者对美国大选前的不确定担忧已经在压制风险偏好。{{财富网站}}

  站在当前,距离大选仅剩20天左右,而民主党在大选中席卷两院的可能性正在显著上升。在此背景下,随着美国大选逐步明朗化,我们预计风险偏好有望开始逐步回升。{{股市休假}}

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  2.结构选择:基础配置选银行,进攻品种选科技{{炒股新手入门}}

  我们认为,以1-2个季度的时间维度看,市场进入做多窗口,结构选择上,基础配置选银行,进攻品种选科技。{{今日股市行情}}

  2.1基础配置选银行{{股吧 东方财富网}}

  结合银行组观点,核心驱动因素是宏观经济的修复,而利润压力缓解和基金换仓将是催化因素,预计三季度起银行利润增速逐步抬升。首推兴业银行{{看研报}}{{港股吧}}平安银行{{如何选股票}}{{可研性研究报告}}光大银行{{同花顺软件}}{{股票学习}}招商银行{{东方财富网首页}}{{同花顺官方下载}}。{{大智慧下载地址}}

  详细分析见银行组9月29日报告《银行四季度投资策略:否极,泰来!》{{股票如何复盘}}

  2.2 进攻品种选科技{{股票回购}}

  未来1-2个季度对科技转向乐观,10月处在低吸布局期,重点方向上,超跌加上景气环比向上是军工,超跌加上景气预期修复的是半导体,高景气主要是光伏、电动车。{{股票如何开户}}

  详细分析见9月27日报告《未来1-2个季度对科技转向乐观》和10月11日报告《对科技转向乐观的景气度线索》。{{上海股市}}

  3.   风险提示{{在线股票}}

  1、中美经贸摩擦超预期。如果中美经贸摩擦超预期,或在一定程度上影响科技板块的业绩释放节奏。{{股票黑马}}

  2、流动性收紧超预期。如果流动性收紧超预期,或进一步影响科技板块估值水平。{{大智慧证券}}

  4. 上周市场表现{{同花顺金融服务网}}

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