精工钢构(600496)精工钢构深度报告2:以数字化为基础打造科技型平台公司 重构增长路径与估值体系
2021-01-14 00:00:00 新浪财经

  投资要点:
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{{如何选股票}}      维持增持。维持预测2020-22 年EPS 为0.3/0.4/0.54元增速50/34/34%;维持目标价10.2 元,对应2020-22 年34/25.5/18.9 倍PE,维持增持。
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{{同花顺模拟炒股软件}}      业内产品线最齐全,品牌/技术优势将受益高科技新基建等工业钢结构需求爆发,公建/商建领域亦实力强。1)高科技新基建等推动工业钢结构需求爆发,我们预测2020-22 年市场规模望达3606/4043/4423 亿元;公司市占率仅1.7%,典型大行业小公司;2)公司具高端客户资源优势(华为/苹果/阿里等)、技术体系优势(8 大核心技术)、营销体系优势等,市占率望提升;3)公建领域承建过“鸟巢”等重点项目;4)商建领域在医院/学校方面均有重要突破;5)住宅领域依托PSC 体系(结合PS 与PC 优势)将抢占市场。
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{{股票网站}}      EPC 业绩高增仅刚开始,技术授权将突破区域限制且可提供额外加速度。
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{{全球期货交易平台}}      1)我们预测2025 年EPC 市场规模望达5.6-6.2 万亿CAGR 约17-21%;公司具装配式钢结构优势且推进数字化/全国营销网络建设,2020 年EPC 订单占比30.8%,随占比提升业绩高增仅刚开始;2)技术授权是轻资产模式,将突破区域限制/加速全国市场布局,我们预测公司技术授权签单潜力望达74-152 亿元(截至目前签8 单收取4 亿元)/净利率超50%,将为业绩高增提供额外加速度;4)2021/22 年PE 仅13/9.7 倍显著低估。
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{{如何查看股票}}      定位科技型平台公司,成立全资子公司比姆泰客加速布局数字化。1)自主研发精筑BIM+及之云ZCloud 运营管理平台,推动项目全生命周期信息化管理;整合原有2 家信息化子公司,成立全资专业化子公司比姆泰客,将加速布局数字化/实现从成本中心向盈利中心的转变;2)通过数字工具运用,设计时间可减少6 个月/设计师可减少30-40 人,可缩短交货周期70%/施工周期60%;且实现降本,其装配式产品较传统现浇成本更低。
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{{大智慧经典}}      风险提示:总包/装配式推进不及预期、传统建造方式的桎梏等{{股票推荐网}}



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