电气设备深度报告:特斯拉-从逆流而上到一骑绝尘
2020-01-16 08:37:04 百家号

机构:申港证券{{股吧 东方财富网}}{{影视股票}}

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我们认为在新能源汽车市场中,特斯拉能够脱颖而出的原因有三点: 拥有最纯正的电动车基因。不同于传统车企从燃油车进行改进,特斯拉自 2003 年成立起,就以电动车作为发展方向,并且具有先发优势。 产品力打造爆款车型。我国新能源车企主要关注点在应对补贴政策调整,在 产品投入上低于特斯拉。特斯拉通过产品力提升扩大了市场。 差异性塑造护城河。是什么让特斯拉不一样?我们认为是之前其他车企都不 具备的:真正的智能化。BMS、智能驾驶、OTA 升级都让整车的智能化水 平提上了一个新台阶,差异性提升了用户体验,也打造了难以逾越的护城河。{{金融服务}}{{股市周评}}

特斯拉重新定义了电动车,以强有力的产品 Model 3、Model Y 正式向传统车 企宣战。2019 年销量超预期、国产版降价至 30 万内、Model Y 国产化正式启 动,都预示着特斯拉拥有超预期的能力,而中国市场就是能实现预期的土壤。{{大智慧 经典版}}{{st股票}}

自Model 系列于2012年面世以来,特斯拉电动车的销量保持稳定增长,Model 3 的推出将其业绩增长状态推向了一个新的阶段。2020 年 Model 3 实现国产 化之后,在华销量将大幅提升。我们预计 2020 年特斯拉 Model 3 全球销量有 望突破 45 万辆,所有车型总销量达到 55 万辆以上。 国产化降本策略,在中高端车型市场取得价格优势。国产 Model 3 在价格上 打破了影响特斯拉市场接受度的关键屏障。短期内将给同行车企带来竞争压 力,但长期将有利于促进新能源车行业的良性竞争,加速全球电动化进程。{{买股票怎么买}}{{天天财经网}}

特斯拉采取不同车型分化的市场定位,从高端向中端渗透,将 Model 3 打 造成性价比之选,抢占中端市场。Model S/X 专注于高端市场,推出相对低 配的 Model 3 进军中端市场,Model Y 同样是针对中端的 SUV,潜力巨大。{{学习股票}}{{东方财富}}

随着各地产线建设进程的推进,产能爬坡加速放量,销量大幅提升,净利润逐 渐实现由负转正。特斯拉电动车虽然销量甚佳,且长期维持较高的市占率,但 公司实际上长期处于亏损状态。我们认为其主要原因在于产能受限,供给能力 远小于市场需求,导致规模效益不足,随着上海和柏林的超级工厂投用,将有 效拉动海外市场销售的增长。 特斯拉电动车的快速发展同时带动上游产业链整体向上。 Panasonic 一直为特 斯拉动力电池供货,LG Chem 于 2019 年进入特斯拉 Model 3 电池供应商名 单,宁德时代与特斯拉合作计划正在谈判中,有望进入其动力电池供应链。 {{暴跌的股票}}{{炒股新手入门}}

投资策略:在特斯拉电动车销量快速增长的带动下,上游动力锂电池及材料需 求同步增长。我们看好有望进入特斯拉电池供应商名单的动力电池龙头企业宁 德时代,海外出口比例高、受益于原材料涨价的正极材料龙头当升科技,石墨 化产能投放优化成本端的负极材料龙头璞泰来,积极拓展湿法产能的隔膜新贵 星源材质,以及湿法隔膜领域市占率第一的绝对龙头恩捷股份。 {{东方财富网下载}}{{证券软件下载}}

风险提示:国内新能源车政策出现大幅度变动,新能源车销量不及预期,特斯 拉产能建设进度不及预期。{{大智慧股票}}{{大智慧软件}}



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