迎接大缓和,绝不是滞胀!(海通宏观每周交流与思考第344期,姜超等)
2019-11-10 14:07:47 搜狐财经

原标题:迎接大缓和,绝不是滞胀!(海通宏观每周交流与思考第344期,姜超等){{st股票}}

{{怎么炒股}}

迎接大缓和,绝不是滞胀!{{大智慧炒股软件}}{{中青宝股吧}}

(海通宏观每周交流与思考第344期,姜超等){{股票分成}}{{同有科技研报}}

摘 要{{推荐股}}

一、市场担忧滞胀风险{{大智慧新一代}}{{抄底股票}}{{模拟炒股}}

11{{大智慧论坛}}月{{龙头股}}9{{股票黑马}}日,统计局公布{{股市休息}}10{{股票书籍}}月{{证券软件}}CPI{{同花顺证券}}升至{{最新网站}}3.8%{{炒股攻略}},创下{{同花顺财经网}}12{{龙头股}}年{{今日股市行情i}}2{{东方财富股票}}月以来的新高。导致通胀上升的主要原因是猪价大涨,{{同花顺官方网}}10{{东方财富通软件下载}}月{{中铁股票}}CPI{{大智慧下载安装}}中的猪价上涨{{个股论坛}}101.3%{{股市行情}},推动{{财富通}}CPI{{股市软件}}上升{{公司研报}}2.43%{{同花顺股票行情走势}}。{{招行股票}}{{明天涨停股票}}

进入{{同花顺证券}}11{{大智慧免费炒股软件}}月以来,农业部的数据显示猪价有所回落,但是{{大智慧论坛}}11{{股票配股}}月以来猪价的均值相比{{上涨股票}}10{{大智慧行情软件下载}}月份依旧大幅上升,加上去年同期的猪价下跌,按目前价格计,{{中信证券研报}}11{{炒股入门}}月猪价同比涨幅也从{{k线选股}}10{{股票跌停}}月的{{股市掘金}}128%{{今天股市}}升至{{股市投资}}166%{{国际股市}}。在猪价上涨的推动下,我们预计{{中国财富}}11{{股票分成}}月{{今日新股}}CPI{{龙虎榜}}或升至{{股票走势}}4.7%{{龙头股}}。{{炒股经验}}{{明日牛股}}

{{基金股票}}

而农业部的数据显示,今年{{东方财富网股票频道}}9{{东方财富网_股吧}}月份的母猪存栏创下{{那个股票好}}1913{{股票如何开户}}万头的历史新低。考虑到从母猪育种到生猪出栏往往需要{{可研性研究报告}}3-4{{东方财富股吧官网}}个季度左右的时间,即便乐观假定今年{{股票实战}}4{{财经网}}季度的母猪存栏开始回升,生猪出栏以及猪价的回落最早也要等到{{大智慧证券信息平台}}2020{{财经信息}}年的下半年之后,这意味着未来半年内的{{怎么买股票}}CPI{{同花顺股票交易软件}}大概率还会在{{大众股价}}4%{{同花顺_下载}}以上的高位运行。{{东方财富证券网首页}}{{目前那个股票好}}

{{同花顺官方下载}}

而在{{同花顺股票软件下载}}2020{{同花顺软件下载}}年的{{怎么炒股票}}1{{大智慧官网}}季度,由于春节效应的影响,预计{{股市周评}}CPI{{券商股票}}最高或将升至{{如何选股票}}5%{{招行股票}}左右,全年{{同花顺财经}}CPI{{投资炒股}}均值或将升至{{同有科技研报}}3.8%{{短线牛股}}。这也将是近{{炒股书籍}}10{{明天涨停股票}}年中的次低水平,仅次于{{入门炒股}}2011{{同花顺财经网}}年的{{东方财富网主页}}5.4%{{大智慧新一代免费版}}。{{股票基金}}{{看研报}}

在通胀大幅上升的同时,经济增速却在持续下行。{{大智慧官方网}}{{大智慧行情软件下载}}

此前统计局公布{{大智慧股价}}3{{中概股}}季度中国{{a股大盘}}GDP{{在线股票行情}}增速为{{上海股市}}6%{{券商股票}},这已经低于次贷危机时单季度最低{{大智慧软件官方}}6.4%{{东方财富股票行情}}的增速,以及亚洲金融危机时单季度{{中国汽研研报}}6.9%{{大智慧下载}}的增速。上一次中国经济增速低于{{影视股票}}6%{{尾盘选股方法}}还是在{{股票行情软件下载}}1990{{大智慧免费炒股软件}}年,这也意味着当前的经济增速创下了{{如何查看股票}}29{{财富网}}年的新低。{{大智慧免费版}}{{同花顺电脑版下载}}

{{东方财富网首页首页}}

通胀上行叠加经济下行,令市场产生了对滞胀风险的担忧。{{学科网官网}}{{购买股票}}

进入{{同花顺模拟炒股软件}}9{{炒股小技巧}}月以来,股市和债市都出现了短期调整。上证指数从{{个股论坛}}9{{大智慧免费版}}月最高的{{股票行情软件下载}}3042{{股票实时}}点回调到上周的{{基金股票}}2964{{同花顺股票}}点,{{研报社}}10{{股票资料}}年期国债利率从{{财富证券}}9{{新手如何炒股}}月上旬最低的{{港股研报}}3.02%{{大智慧股票}}升至上周五的{{研报}}3.28%{{互联网企业}}。{{可研性研究报告}}{{股票洗盘}}

{{股票如何复盘}}

其实{{同花顺金融服务网}}9{{大智慧证券信息平台}}月份以来的货币政策并未收紧,甚至还略有放松。央行在{{好股票网}}9{{私募炒股}}月初下调了{{个股论坛}}1%{{股票走势}}的存款准备金率,在上周又下调了{{东财}}MLF{{大智慧新一代}}利率{{股市指标}}5bp{{同花顺资讯}}。但是股市债市依旧同时下跌,原因或在于滞胀风险的出现,使得市场担忧宽松货币政策不可持续。{{股票回购}}{{同花顺证券}}

二、美国{{大智慧软件}}{{个股利好}}70{{大智慧下载地址}}{{东方财富股吧官网}}年代滞胀:供给冲击与货币超发{{大智慧}}{{散户炒股口诀}}{{天天财经网}}

要判断到底未来有没有滞胀风险,首先要了解什么是滞胀。{{大智慧股票软件}}{{同花顺财经}}

滞胀({{股票研究}}Stagflation{{同花顺财经网}})一词最早诞生于{{股票实时}}1965{{同花顺电脑版下载}}年的英国。按照定义,滞胀指的是经济停滞、叠加高通胀的状态。{{同花顺公式}}{{股票持仓}}

从理论上来说,滞胀是不应该发生的。因为如果经济很差,意味着失业率上升,因而需求低迷,这样就会阻止价格上涨。但是在{{大智慧行情下载}}1970{{研报社}}年代,发生了席卷全球的滞胀,尤其以美国最为明显。{{东方财富网官方网站}}{{炒股吧}}

在{{股市软件}}1974{{证券软件下载}}和{{东方财富网股票}}1975{{大智慧电脑版下载}}年,美国{{大智慧软件下载}}GDP{{炒股新手入门}}增速分别为{{股市买入}}-0.5%{{学科网}}和{{大智慧证券}}-0.2%{{好的个股}},但是同期通胀分别高达{{财富证券}}11%{{学习股票}}和{{国泰君安研报}}9.1%{{股市黑马}};在{{研报}}1980{{同化顺}}年美国{{东方财经}}GDP{{大智慧下载地址}}增速为{{a股上涨}}-0.2%{{东方财经}},而{{投资股票}}CPI{{千方科技股吧}}高达{{最新网站}}13.5%{{股吧 东方财富网}}。也就是说,在经济衰退的同时,出现了高企的通胀。{{股票k线}}{{股票网站}}

{{牛叉诊股}}

最开始,大家把滞胀的出现解释为供给冲击。在{{推荐股}}1973{{大智慧软件}}年,{{炒股的技巧}}12{{好股票网首页}}个{{东方财富网股票}}OPEC{{投资股票}}国家决定进行石油禁运。到了{{大智慧下载安装}}1974{{大智慧股价}}年,油价从{{大智慧软件官方免费下载}}3.56{{金融资讯}}美元{{同花顺股票行情走势}}/{{大智慧经典版}}桶升至{{股票购买}}10.11{{同花顺模拟炒股软件}}美元{{同花顺财经网官网首页}}/{{股票价格}}桶;而到了{{如何选股票}}1980{{目前哪个股票好}}年,油价最高升至{{海通证券研报}}39.5{{炒股攻略}}美元{{中概股}}/{{明日牛股}}桶。由于油价大幅上涨,所以使得通胀大幅上升。{{东方财富网站}}{{财富通}}

{{东方财经}}

但是,单纯的油价上涨并不能解释滞胀的出现。因为油价上涨其实刺激了石油相关行业的发展,这从理论上也会带来额外的经济增长。而且在油价大涨之后,其实只有美国经济陷入了持续的滞胀,而日本和德国的经济在{{同花顺炒股软件下载}}1976{{研报}}年之后就恢复了正常。{{明天涨停股票}}{{炒股方法}}

{{股票网站}}

因此,事后来看,美国出现滞胀的真正原因并非是单纯的供给冲击,而是错误的财政与货币政策,最终导致货币超发,通胀失控。{{金融行情}}{{股市休假}}

在{{如何选一只好股票}}1971{{股市掘金}}年,为了寻求连任,美国时任总统尼克松宣布了三项财政政策:第一条是宣布了{{东方财富股吧官网}}90{{那个股票好啊}}天的工资和价格冻结计划,他设立了工资和价格委员会,要求{{股票行情软件下载}}90{{欧美股市即时行情}}天之后的任何价格和工资上涨必需经过委员会的同意。{{st股票}}{{股市休息}}

第二条是为了平衡贸易逆差,尼克松宣布对所有进口增收{{看盘软件下载}}10%{{股市投资}}的关税。{{炒股实战}}{{股票书籍}}

第三条则是宣布布雷顿森林体系解体,也就是美国停止履行外国政府和央行可以用美元向美国换黄金的义务。{{近期股市}}{{怎么样炒股}}

这些政策第一眼看上去都很美好,美国既不用还债,又不用涨价,还可以减少贸易逆差,并且最终也使得尼克松得以成功连任,但其实是埋下了滞胀的种子。{{如何炒股}}{{大智慧}}

由于布雷顿森林体系的解体,美元大幅贬值,加上大规模的进口关税,美国的进口产品价格大幅上升,这就降低了美国企业的利润率。然而尼克松的政策又禁止美国企业涨价来转嫁利润,因而企业只好选择裁员,最终的结果就是滞胀。{{好的个股}}{{东方财富网股票频道}}

{{沪深a股}}

而且当时的美联储则处于左右摇摆之中。在{{股票平台}}1974{{东方财富通}}年之前,为了对抗通胀,美联储持续加息。但是在{{股票新闻}}74{{股票跌停}}年后,为了应对经济衰退,又开始了降息。等到了{{财富网站}}77{{学科网官网}}年之后,因为通胀压力实在太大,又开始了加息。美联储的首鼠两端使得货币政策失去了信用,最终的结果其实是货币严重超发。{{东方财富股票}}{{金融信息}}

{{学科网}}

从{{股票价格}}1970{{中铁股票}}年到{{哪个股票好啊}}1979{{同花顺电脑版下载}}年,美国广义货币{{同花顺股票软件}}M3{{同花顺交易软件下载}}的年均增速高达{{大智慧网上交易系统}}11.1%{{中信证券研报}},而同期的{{炒股书籍}}GDP{{天天财经网}}平均增速仅为{{中概股}}3.2%{{中国财富}},货币增速远高于经济增速,这就是同期高达{{股票k线}}7.1%{{东方财富证券网首页}}的通胀率的来源。{{千方科技股吧}}{{大智慧官方网}}

{{股票基金}}

因此,供给冲击叠加货币超发,才是产生滞胀的根本原因。{{股票老左}}{{问财网官方网站}}

三、货币不再超发,通胀预期温和{{东方财富网首页首页}}{{大智慧炒股软件}}{{新股发行}}

在{{炒股网站}}1979{{大智慧交易}}年,美国总统卡特任命沃克尔成为美联储主席。而在沃克尔上任之时,美国的联邦基金利率约为{{股票书籍}}11%{{金融股票}},而到了{{购买股票}}1981{{大智慧行情下载}}年,沃克尔将其最高提升至{{中概股}}20%{{股票在线查询}}。{{股票吧论坛}}{{股票那个股好}}

{{大智慧电脑版下载}}

得益于沃克尔的紧缩货币政策,美国的广义货币{{股吧 东方财富网}}M3{{金融信息}}增速大幅回落。到了{{金融网站}}1987{{今日四大银行金条价格}}年沃克尔任期结束之时,美国{{大智慧经典版下载}}M3{{中青宝股吧}}增速已经降至{{股吧东方财富网}}6%{{同花}}左右。但是美国的经济增速依然维持在{{长城汽车股票}}3%{{同花顺交易软件下载}}左右,因而美国的通胀率出现了大幅下降,在{{东方财富网下载}}1980{{大智慧经典}}年代后期降至{{最新股票软件}}5%{{大智慧新一代免费版}}以下,在{{个股利好}}1990{{买股票怎么买}}年代之后降至{{大智慧股票}}3%{{股市休假}}以下,而美国也进入温和增长与温和通胀相伴随的大缓和时代({{股市操作}}Great Moderation{{东方财富证券网首页}})。{{个股利好股票}}{{模拟炒股}}

{{股票价值}}

而从货币增速的角度来看中国,我们认为本轮物价上升为温和通胀,而不存在持续高通胀的风险。{{东方财富网官网首页}}{{个股论坛}}

从{{股票知识}}2008{{同花顺金融服务网}}年到{{大智慧软件官方下载}}2018{{短线股票}}年,中国广义货币{{同花顺官方网首页}}M2{{同花顺软件下载}}的平均增速为{{那个股票好}}15%{{免费股票分析软件}},但是同期的{{牛股}}GDP{{股票新闻}}平均增速为{{今日股市行情i}}8.1%{{千方科技股吧}},货币增速远高于经济增速,这意味着潜在着巨大的通胀压力。{{东方财富网首页首页}}{{天天财经网}}

{{在线股票行情}}

虽然同期的{{财经网站}}CPI{{新股发行}}均值仅为{{大智慧官方下载}}2.6%{{财富中文网}},但主要原因是房地产市场吸收了大量超发的货币,但是通胀压力并没有消失。在{{怎么买股票}}08{{抄底股票}}年和{{个股利好股票}}11{{股票如何开户}}年,{{股市行情}}CPI{{股票知识}}两次超过{{股票融资}}5%{{股票推荐网}}。在{{股票资料}}08{{大智慧交易}}年、{{如何查看股票}}10{{今日股票}}年和{{大智慧证券}}17{{中铁股票}}年,{{炒股吧}}PPI{{大智慧股票软件下载}}也三次超过{{买股票怎么买}}5%{{研报下载}},这意味着高通胀压力经常会出现。{{同花顺免费版下载}}{{股票实战}}

{{东方财富网股票}}

但是经过两年的金融去杠杆之后,中国的货币增速大幅下降。目前中国的广义货币{{股票基础}}M2{{同花顺股票软件下载}}增速仅为{{炒股实战}}8.4%{{学科网官网}},比过去{{学科网官网}}10{{股票基础}}年平均{{股票入门视频教程}}15%{{如何看懂股票}}的增速下降了接近一半,只比目前{{中国汽研研报}}6%{{股票洗盘}}的{{股票牛股推荐}}GDP{{今日四大银行金条价格}}增速高出{{牛叉诊股}}2.4%{{大智慧证券}},这意味着潜在的通胀压力非常有限。{{联通股票}}{{金融服务}}

{{下载大智慧}}

从货币与经济增速关系的角度,我们认为未来物价既非高通胀,也非通缩,而是温和通胀的走势。{{炒股方法}}{{同花顺炒股软件下载}}

首先,我们不认为高通胀会长期持续。{{财富中文网}}{{同花顺股票价格}}{{大智慧官方下载}}

虽然在未来半年内{{股票模拟}}CPI{{同花顺官网下载}}将在{{大智慧经典版}}4%{{大智慧免费炒股软件}}以上高位运行,但到{{同花顺模拟炒股}}2020{{欧美股市即时行情}}年下半年,我们认为{{学科网官网}}CPI{{模拟股票}}有望重新降至{{同化顺}}3%{{关于股票}}以下。{{同花顺官网下载}}{{炒股软件免费版}}

理由在于,从目前的物价结构来看,{{看盘软件}}CPI{{股票实战}}的上升主要体现在猪价的大幅上涨,而剔除掉猪价之后,{{今日股票行情查询}}10{{网上炒股}}月的{{东方财经网}}CPI{{安信证券研报}}涨幅为{{股市实时行情}}1.3%{{股市行情}},涨幅其实依然有限。而猪价大涨主要因为生猪疫情导致的供给冲击,肉禽等价格上涨则主要受到猪肉价格上涨的带动,但其余的多数消费品并不存在供给冲击,因而并不存在价格短期大涨的动力。{{汇顶科技股票}}{{如何看懂股票}}

{{股市投资}}

因而到{{千方科技股吧}}2020{{大智慧level2}}年下半年猪价回落之后,{{股票分成}}CPI{{同花顺股票行情走势}}有望回落至{{股票黑马}}3%{{怎么看股票}}左右的正常区间。{{东方财富证券}}{{股市操作}}

其次,我们不认为中国未来会走向通缩。{{安信证券研报}}{{大智慧 经典版}}{{最新股票软件}}

理由在于无论是{{好股票网首页}}8.4%{{上涨股票}}的{{股市资讯}}M2{{学科网}}增速,还是{{股市周评}}10.8%{{股票k线图基础知识}}的社会融资总量余额增速,均高于{{股吧论坛}}6%{{上证a股}}的{{大智慧365}}GDP{{a股行情软件}}增速,这意味着货币的扩张高于经济增长的需要,因而必然还是会产生通胀的压力。{{股市投资}}{{东方财富网主页}}

而且无论{{股票分成}}M2{{欧美股市即时行情}}增速还是社融增速,在{{股票跌停}}19{{股票种类}}年以来均企稳回升,按照货币对物价{{同花顺官方网首页}}1{{同花顺_下载}}年左右的领先性,这预示着今年年末的{{东方财富证券}}PPI{{个股行情}}和{{炒股吧}}CPI{{近期股票}}非食品价格都有望见底回升。{{最新网站}}{{东财}}

{{股票哪个股好}}

因此,即便{{大智慧软件下载}}2020{{a股大盘}}年下半年猪价见顶回落,届时非食品价格的上涨也会部分抵消猪价下跌的影响,使得{{入门炒股}}CPI{{股市买入}}整体仍维持在{{购买股票}}2%{{大智慧官网首页}}以上,而不会出现通缩。{{股票融资}}{{股价指数}}

四、经济短期改善,绝对没有停滞{{炒股攻略}}{{大智慧股票}}{{股票洗盘}}

在{{大智慧新一代}}1970{{大智慧电脑版下载}}年代的滞胀期间,{{大智慧软件下载}}1974{{财富通}}、{{中国财富网}}1975{{股票吧论坛}}和{{同花顺模拟炒股}}1980{{同花顺炒股软件下载}}年的美国经济都出现了负增长,因而经济停滞是出现滞胀的重要前提。{{目前哪个股票好}}{{东方财富股票行情}}

相比之下,目前中国经济增长绝对没有停滞,哪怕{{推荐股}}GDP{{原始股票}}增速创下了历史新低,但是{{大智慧股票}}6%{{长城汽车股票}}的增速其实依然是不低的增长。{{东方财富股票}}{{下载大智慧}}

首先,我们可以从多个角度来验证{{东财}}{{同花顺软件下载}}6%{{炒股}}{{股市行情软件下载}}左右{{东方财富网官网}}{{东方财富网_股吧}}GDP{{大智慧软件官方免费下载}}{{大智慧股票软件下载}}增速的真实性。{{股票学习}}{{同花顺金融服务网}}{{学科网}}

从实物指标来看经济,最重要的指标之一是发电量增速。今年以来的发电量累计增速为{{大智慧官方网}}3%{{招行股票}},与{{怎么看股票}}14{{同花顺股票软件}}年的{{问财网官方网站}}3.2%{{股票价格}}大致相当,要好于{{炒股吧}}15{{尾盘选股方法}}年{{股票种类}}-0.2%{{模拟股票}}的增速。因此发电量增速显示的经济依然保持着正增长,而且在过去{{同花顺股票交易软件}}10{{股票公司}}年中表现并不算最差的。{{股票知识}}{{同花顺股票行情走势}}

{{中国足协官网}}

从上市公司的经营数据来看,今年前{{行业研报}}3{{大智慧证券}}季度上市公司的总收入增速是{{东方财富通}}9.6%{{东方财经}},同期中国{{东方财富网股吧}}GDP{{怎么样炒股票}}名义增速为{{同花顺免费版下载}}7.9%{{中青宝股吧}}。代表中国最优秀企业的上市公司收入增速略高于中国{{海通证券研报}}GDP{{金融行情}}名义增速,这其实也是符合逻辑的。{{股票持仓}}{{大智慧网上交易系统}}

{{k线选股}}

其次,中国经济出现了短期企稳改善的迹象。{{股票价值}}{{好股票网}}{{大智慧交易}}

从发电量增速来看,{{怎么炒股}}9{{中国汽研研报}}月回升至{{股票研究}}4.7%{{同花顺官方下载}},为年内次高增速。而{{大智慧新一代}}10{{如何查看股票}}月发电耗煤增速大幅上升,{{同花顺官网下载}}11{{今日股票行情查询}}月上旬的发电耗煤增速也保持在{{a股行情软件}}10%{{最新股票软件}}以上高位,这意味着{{看股票软件}}10{{大智慧官网下载安装}}、{{股市指数}}11{{怎么选股票技巧}}两月的发电量增速大概率稳中有升,因而印证经济短期改善。{{今日四大银行金条价格}}{{大智慧股票软件下载}}

{{股票入门视频教程}}

从需求数据来看,{{股票价格}}10{{股市名言}}月的出口增速降幅从{{上涨股票}}-3.2%{{股票市场}}缩窄至{{东方财富网站}}-0.9%{{股票入门视频教程}},意味着外需的拖累有所下降。而在内需方面,最重要的两大需求地产和汽车消费均有改善。其中{{金融服务}}10{{同花顺财经网}}月乘联会的广义乘用车销售增速同比下降{{同花顺电脑版下载}}5.7%{{大智慧下载地址}},降幅比{{欧美股市即时行情}}9{{大众股价}}月份继续收窄。而{{持股比例}}10{{怎么样炒股票}}月百强地产企业销售增速从{{个股分析}}9{{那个股票好啊}}月的{{入门炒股}}5.3%{{同花顺证券}}回升至{{同花顺股票软件下载}}11.2%{{股市操作}}。{{股吧论坛}}{{今日股市行情}}

{{东方财富网股吧首页}}

从货币和融资数据来看,从{{高端股票软件}}18{{股票价格}}年年初以来,随着金融去杠杆的展开,企业中长期贷款增速持续回落,导致经济持续下滑。但随着去杠杆转入稳杠杆,今年{{大智慧免费炒股软件}}8{{股市预测}}月份开始企业中长期贷款增速出现回升,这也意味着经济的需求出现了恢复。{{股票下载}}{{今日股市行情}}

五、大缓和非滞胀,股市长期向好{{股票书籍}}{{股票洗盘}}{{股票行情软件下载}}

综合通胀和经济两方面的分析来看,我们认为中国经济绝非走向滞胀。{{如何判断股票}}{{问财网官方网站}}

理由在于中国经济增速仍有{{牛叉诊股}}6%{{股市名言}},而且出现了短期企稳回升的迹象,这绝非经济停滞。而虽然目前{{好股票网}}CPI{{最新网站}}升至{{金融股票}}3.8%{{同花顺模拟炒股软件}},而且在未来半年内可能在{{股市名言}}4%{{炒股软件免费版}}以上的高位运行,但到{{炒股流程}}2020{{今日新股}}年下半年有望降至{{同花顺官方网}}3%{{行业研报}}左右,而且不会回到通缩区间。{{同花顺公式}}{{今日股票}}

当前中国经济其实是弱势增长加上温和通胀的组合,对应的是弱复苏的状态,这其实非常类似于美国{{股票种类}}80{{如何判断股票}}年代中期之后的大缓和状态。{{海通证券研报}}{{研报下载}}

以{{大智慧电脑版下载}}10{{财富中文网}}年的维度来观察美国经济,在过去{{a股大盘}}100{{股票行情软件下载}}年中在持续减速。经济增速最高的{{好股票123}}1940{{云计算股票}}年代,{{今日股票行情查询}}GDP{{股票黑马}}平均增速高达{{股票市场}}6%{{股票哪个股好}},而{{目前哪个股票好}}1960{{股票k线}}年代的经济平均增速也高达{{股市黑马}}4.5%{{怎么样炒股票}}。但在{{大智慧经典版下载}}1980{{股市指数}}年代之后,美国经济增速平均只有{{大智慧网上交易系统}}2.6%{{股票费用}},过去的{{最新股票软件}}10{{东方财富通软件下载}}年甚至只有{{东方网址}}2.2%{{利好个股}}。{{个股诊断}}{{金融网站}}

{{黑马股票}}

但是从股市的表现来看,近{{大智慧证券信息平台}}40{{同花顺模拟炒股}}年的美股反而是走出了大牛市。道指在过去的{{推荐股}}100{{持股比例}}年中只有{{怎样炒股}}4{{同花顺软件}}个{{个股行情}}10{{股票软件行情}}年的年化回报率超过{{股票新闻}}10%{{股市名言}},其中有{{如何选一只好股票}}3{{今天股市}}个就位于过去的{{股票配股}}40{{问财网官方网站}}年。{{东方财富网站}}{{大智慧交易系统下载}}

{{股票导航}}

而过去{{同花顺证券}}40{{尾盘选股方法}}年美国的最大变化并非经济增长有多好,而是通胀保持温和。过去{{龙虎榜}}40{{大智慧软件官方免费下载}}年美国的{{大智慧365}}CPI{{学习股票}}均值为{{股市行情软件下载}}3.3%{{牛叉诊股}},而且在{{港股吧}}1983{{大智慧官方下载}}年以后,美国的{{个股利好}}CPI{{牛股论坛}}基本上都保持在{{暴跌的股票}}3%{{股票走势}}左右。{{同花顺股票软件}}{{同花顺交易软件下载}}

在过去{{大智慧软件官方下载}}100{{东方财富股票行情}}年中,美国既经历过高通胀时期,例如{{牛股推荐}}1970{{中国汽研研报}}年代的{{炒股软件免费}}CPI{{炒股攻略}}高达{{东方财富股吧官网}}7.1%{{同有科技研报}},也经历过通缩时期,例如{{大智慧官网下载安装}}1930{{海通证券研报}}年代的{{龙虎榜}}CPI{{大智慧股票软件}}是{{看盘软件}}-2%{{互联网企业}}。但无论是高通胀还是通缩时期,美国的股市表现都很差,{{财富网}}1930{{股吧 东方财富网}}年代道指每年下跌{{股票那个股好}}4.9%{{股票购买}},在{{同花顺资讯}}1970{{大智慧 经典版}}年代的年均涨幅只有{{股市行情软件}}0.5%{{同花}}。{{大智慧下载}}{{大智慧行情下载}}

为何在大缓和时期美国股市表现出色?原因是在通缩时代,企业利润难以增长;而在高通胀时代,企业的估值难以提升。只有在大缓和时期,温和增长叠加温和通胀,企业盈利稳定增长,同时估值保持稳定,其实股市就可以平稳上涨。{{同花顺公式}}{{海通证券研报}}

在过去的{{学科网官网}}40{{大智慧官网首页}}年,美国经济平均增速为{{股票行情软件}}2.6%{{怎么炒股票}},{{股票哪个股好}}CPI{{大智慧}}均值为{{同花顺软件下载}}3.3%{{炒股书籍}},{{股票老左}}GDP{{股市行情}}名义增速平均为{{联想股票}}5.4%{{下载大智慧}}。而企业盈利增速与{{财经网}}GDP{{大智慧股票行情}}名义增速接近,大约每年增长{{联想股票}}6%{{问财网官方网站}},同期美国股市的股息率大约每年{{短线炒股}}2%{{股票公司}},而估值提升也约为{{东方财富网股票}}2%{{东方财富股吧官网}},因此合计下来就是{{上海股市}}10%{{明日个股推荐}}的年化回报率。{{股票如何复盘}}{{怎么炒股票}}

展望未来{{同花顺官方下载}}10{{股票研究}}年的中国,如果我们也进入大缓和时代,{{大智慧证券信息平台}}GDP{{大智慧炒股软件}}增速保持在{{模拟股票}}5-6%{{股票公司}}的中速区间,通胀率保持在{{如何看股票}}2-3%{{下载大智慧}}的温和水平,那么{{免费研报}}GDP{{最新股票软件}}名义增速有望保持在{{在线股票行情}}7-8%{{金融行情}}左右,这意味着企业盈利增速也有望达到{{股票费用}}7-8%{{炒股网站}},再加上{{东方财富网}}2%{{同花顺炒股软件下载}}的股息率,那么只要股市的低估值保持稳定,中国股市也有望产生每年{{股票老左}}10%{{个股利好}}左右的回报率。{{股市掘金}}{{大智慧经典版}}

{{怎么炒股}}

因此,只要我们坚定稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌和强刺激,就不用担心滞胀风险,而是有望进入大缓和时代,而股市也有望迎来长期慢牛。{{同花顺电脑版下载}}{{股票上市}}

一、经济:汽车降幅缩窄{{股票k线图基础知识}}{{公司股票}}{{牛股推荐}}{{a股行情软件}}

1{{怎么炒股}}{{同花顺股票软件}})地产销售略降。{{最新股票软件}}{{同花顺资讯}}10{{个股分析}}月全国百强地产企业销售增速从{{大智慧证券信息平台}}5.3%{{东方财富通软件下载}}回升至{{东方财富网下载}}11.2%{{股票持仓}},主要{{财富中文网}}30{{上市公司研报}}大中城市地产销售增速均有回升。进入{{a股上涨}}11{{股吧论坛}}月以来,地产销售增速略有下降,但{{上市公司研报}}15{{股票黑马}}个三四线城市地产销量依旧维持正增长。{{股票学习}}{{中铁股票}}{{股吧东方财富网}}

2{{个股利好}}{{同花顺电脑版下载}})汽车降幅缩窄。{{如何判断股票}}{{股票种类}}乘联会公布{{同花顺软件下载}}10{{云计算股票}}月份全国广义乘用车销售增速同比下降{{股票 软件}}5.7%{{沪深a股}},降幅比{{港股软件}}9{{个股行情}}月份继续收窄。{{同花顺官网下载}}{{大智慧炒股软件}}{{大智慧期货软件}}

3{{学科网}}{{个股行情}})工业生产改善。{{同花顺炒股软件下载}}{{股吧论坛}}10{{中国财富网}}月{{同花顺金融服务网}}6{{炒股经验}}大电厂发电耗煤增速升至{{散户炒股口诀}}19.3%{{行业研报}},{{同花顺软件下载}}11{{股票模拟}}月第一周发电耗煤稳定在{{模拟股票}}14.3%{{炒股经验}}的高位,意味着工业生产依旧较旺。{{哪个股票好啊}}{{东方财富股票行情}}{{东方财富网官网}}

4{{如何选股票}}{{股票老左}})库存水平下降。{{股票吧论坛}}{{大智慧免费炒股软件}}过去一周的钢材、煤炭库存均有下降,印证短期需求有所改善。{{大智慧经典版}}{{在线股票行情}}{{财经信息}}

二、物价:通胀预期升温{{同花顺股票行情走势}}{{财经信息}}{{东方财富网站}}{{同花顺电脑版下载}}

1{{如何看股票}}{{龙虎榜}})食品继续上涨。{{股票实战}}{{东方财富网股吧}}上周猪肉价格环比上涨{{大智慧免费版}}2.1%{{同花顺证券}},但涨幅比前一周明显缩窄,食品价格整体上涨{{研报社}}1.4%{{个股利好股票}}。。{{同花顺财经}}{{今日四大银行金条价格}}{{东方财富网博客}}

2{{汇顶科技股票}}{{东方财富网站}}){{股票学习}}{{股票入门视频教程}}CPI{{散户如何炒股}}{{东方财富网股票}}加速上升。{{金融信息}}{{股票吧论坛}}10{{东方财富网_股吧}}月猪价继续大涨,推升{{股市行情}}CPI{{股票价值}}达到{{东方财富股票行情}}3.8%{{如何选择股票}}。进入{{龙虎榜}}11{{历史股价}}月以来,猪价仍在继续上涨,预测{{同花顺股票}}11{{股市买入}}月{{股票公司}}CPI{{财经信息}}升至{{同花顺财经网官网首页}}4.7%{{股票分析}}。{{同花顺股票软件下载}}{{股吧论坛}}{{股票书籍}}

3{{股市行情}}{{a股上涨}}){{股票融资}}{{东方财富网博客}}PPI{{股票费用}}{{目前哪个股票好}}降幅扩大。{{大智慧 下载}}{{大智慧证券信息平台}}10{{大智慧}}月{{大智慧行情软件下载}}PPI{{大智慧365}}同比降幅略扩大至{{股票跌停}}1.6%{{学科网官网}},进入{{财富通官网}}11{{如何选一只好股票}}月以来,国内成品油价上调、煤价钢价整体稳定,预测{{汇顶科技股票}}11{{同花顺交易软件下载}}月{{东方财富博客}}PPI{{中信证券研报}}降幅缩窄至{{股市行情软件}}1.5%{{大智慧股票软件}}。{{股市预测}}{{大智慧证券信息平台}}{{基金股票}}

4{{大智慧level2}}{{大智慧软件}})通胀预期升温。{{东方财富通}}{{个股分析}}10{{影视股票}}月的通胀延续了分化的格局,{{股市指数}}CPI{{股票入门视频教程}}创新高而{{财富中文网}}PPI{{模拟炒股}}创新低。但考虑到高基数效应将逐渐减弱,预计{{投资炒股}}12{{股票资料}}月以后的{{股市行情软件}}PPI{{研报下载}}同比降幅有望缩窄至{{股票分成}}0%{{那个股票好啊}}左右,通胀预期或逐渐从肉禽向非食品以及工业品价格转移。{{推荐股}}{{大智慧官网下载安装}}{{目前哪个股票好}}

三、流动性:宽松依然受限{{炒股软件免费版}}{{中国财富}}{{互联网企业}}{{股市周评}}

1{{同花顺官方网站}}{{股市名言}})货币利率回落。{{目前那个股票好}}{{同花顺官方网首页}}上周货币利率回落,其中{{今日四大银行金条价格}}R007{{同花顺模拟炒股}}均值下行{{财富通}}27bp{{如何查看股票}}至{{股票购买}}2.53%{{东方财富网主页}},{{怎么样炒股}}R001{{大智慧行情下载}}均值下行{{同花顺官方网}}51bp{{股票哪个股好}}至{{黑马股票}}1.95%{{今日股票}}。{{牛股}}DR007{{今天股市}}下行{{同花顺免费版下载}}24bp{{如何选股票}}至{{学科网首页}}2.41%{{模拟股票}},{{尾盘选股}}DR001{{个股诊断}}下行{{大智慧官网}}47bp{{股市资讯}}至{{财经网}}1.95%{{公司研报}}。{{上证a股}}{{原始股票}}{{股市休假}}

2{{中国足协官网}}{{股票行情}})央行投放持平。{{东方财富网下载}}{{同花顺股票软件}}上周央行暂停逆回购操作,重启{{炒股攻略}}MLF{{大智慧软件下载}}投放{{股票行情软件}}4000{{中国汽研研报}}亿货币,投放和回笼量基本持平。{{东方财经网}}{{个股利好股票}}{{安信证券研报}}

3{{同化顺}}{{投资股票}})汇率小幅回升。{{炒股网站}}{{a股行情软件}}上周美元指数小幅反弹,人民币兑美元汇率升值,在岸和离岸人民币均回升至{{大智慧证券}}6.99{{股票配股}}。{{大智慧证券信息平台}}{{同花顺股票软件下载}}{{股市买入}}

4{{股票跌停}}{{行业研报}})宽松依然受限。{{短线黑马股推荐}}{{财经网}}上周央行下调{{同花顺股票行情走势}}1{{股票走势}}年期{{炒股的技巧}}MLF{{炒股融资}}利率{{新股发行}}5bp{{股票模拟}}至{{股价指数}}3.25%{{东方财富官网}},公开市场“降息”超出市场预期。由于{{今日新股}}LPR{{大智慧经典}}下调利率短期受阻,因而央行小幅下调了{{今日股票}}MLF{{购买股票}}利率以稳定市场预期。但考虑到通胀大幅上升,经济短期趋稳,而{{投资炒股}}MLF{{股吧东方财富网}}利率下调仅{{如何看股票}}5bp{{股票软件下载}},因而央行宽松货币政策仍受到约束。{{炒股实战}}{{明天涨停股票}}{{长城汽车股票}}

四、政策:稳定农产品价格{{中青宝股吧}}{{同花顺软件下载}}{{如何看股票}}{{大智慧股票行情}}

1{{股票老左}}{{同有科技研报}})稳定农产品价格。{{炒股实战}}{{股市操作}}国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,要求巩固农业基础、保障重要农产品供给、稳定价格;部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》后续工作,推动更大开放、提升贸易投资自由化便利化水平。{{国际股票指数}}{{影视股票}}{{东方财富网主页}}

2{{今日四大银行金条价格}}{{好股票123}})央企混改指引发布。{{东方财富网站}}{{目前那个股票好}}国务院国资委印发《中央企业混合所有制改革操作指引》,重点聚焦规范混改操作流程、通过市场化方式开展与非公资本的合作、推动混改企业转变运营机制、对企业混改的相关支持政策进行梳理等四方面。国资委相关负责人表示,指引深化混改内涵,以“混资本”促进“改机制”。{{港股软件}}{{财富通官网}}{{好股票网首页}}

3{{证券软件}}{{大智慧经典}})金融开放加速。{{证券软件下载}}{{同花}}国务院发布《关于进一步做好利用外资工作的意见》。全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制,丰富市场供给,增强市场活力。减少外国投资者投资设立银行业、保险业机构和开展相关业务的数量型准入条件,取消外国银行来华设立外资法人银行、分行的总资产要求,取消外国保险经纪公司在华经营保险经纪业务的经营年限、总资产要求。{{金融信息}}{{持股比例}}{{牛股论坛}}

五、海外:美国耐用品新订单继续放缓,欧元区{{持股比例}}{{东方财富股吧官网}}PMI{{如何选择股票}}{{同花顺炒股软件下载}}小幅回升{{量比选股}}{{中国财富网}}{{股市行情软件下载}}{{同花顺模拟炒股}}

1{{股票洗盘}}{{学习股票}})美国{{大智慧官网下载安装}}{{怎么看股票}}9{{同花顺公式}}{{大智慧行情下载}}月耐用品新订单继续放缓。{{研报社}}{{牛叉诊股}}上周一,美国商务部公布{{股票价值}}9{{股市周评}}月制造业耐用品新订单环比终值{{大智慧交易系统下载}}-1.2%{{大智慧下载地址}},低于初值{{近期股票}}-1.1%{{炒股方法}},而扣除飞机的非国防核心资本耐用品订单环比终值{{东方财富网官方网站}}-0.6%{{股票平台}},也不及初值和前值,制造业仍维持疲软。{{行业龙头股}}{{个股论坛}}{{黑马股票}}

2{{炒股流程}}{{公司研报}})欧元区{{网上炒股}}{{沪深a股}}PMI{{个股行情}}{{大智慧软件官方网站}}小幅回升。{{问财网官方网站}}{{股票申购}}上周一,欧元区公布数据显示{{大智慧软件官方下载}}10{{大智慧证券信息港}}月制造业{{上市公司研报}}PMI{{上证a股}}终值{{中国汽研研报}}45.9{{a股行情软件}},较前值{{招行股票}}45.7{{同花顺软件}}小幅回升。{{联想股票}}10{{个股诊断}}月法国制造业{{股票平台}}PMI{{持股比例}}终值{{利好个股}}50.7{{股票市场}},高于前值{{尾盘选股方法}}50.1{{股市投资}},而德国制造业{{个股诊断}}PMI{{学科网官网}}终值{{大智慧}}42.1{{股市软件}},较{{推荐股}}9{{股票走势}}月的{{今日股市行情i}}41.7{{投资炒股}}小幅改善,但仍是{{那个股票好啊}}09{{大众股价}}年{{股票上市}}6{{股票如何开户}}月以来次低。{{股票费用}}{{金融资讯}}{{同花顺官方网}}

3{{炒股新手入门}}{{股吧东方财富网}})澳大利亚维持利率不变。{{大智慧软件}}{{财富中文网}}上周二,澳大利亚联储公布决议,维持现金利率在{{大智慧股票软件}}0.75%{{大智慧官方下载}}的记录低点不变。澳联储主席表示,澳大利亚需要较长时间的低利率,以实现充分就业和通胀目标,并重申愿意在有必要时进一步放松货币政策。{{大智慧软件官方网站}}{{股票预测}}{{东方财富网下载}}

4{{同花顺证券}}{{股票知识}})英国央行维持利率不变。{{上证a股}}{{同花顺财经}}上周四,英国央行宣布维持关键利率在{{个股行情}}0.75%{{问财网官方网站}}不变,货币政策委员会会议纪要显示,{{东方财富通软件下载}}9{{大智慧软件下载}}名成员中{{目前哪个股票好}}7{{中国汽研研报}}名同意维持利率不变,而{{大智慧新一代}}2{{st股票}}名委员支持降息,是一年来首次出现投票分歧,同时英国央行还下调了经济增速预期。{{怎样炒股}}{{新手如何炒股}}{{港股软件}}

法律声明{{持股比例}}{{东财}}{{股市内参}}{{老乐说股}}

本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。{{如何选择股票}}{{散户炒股口诀}}

责任编辑:{{龙头股}}{{股票融资}}



推荐阅读>>>
>