兴业证券:维持中国重汽(03808)“买入”评级 2021重卡行业销量有望保持高位
2021-04-08 15:58:53 智通财经
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智通财经APP获悉,兴业证券发布研究报告,维持中国重汽(03808)“买入”评级,目标价30.94港元。
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报告中称,2020年公司取得营收981.98亿元,同比增56.8%,全年毛利率19.9%(同比增0.4pcpts),全年取得归母净利润68.51亿元,同比增97.2%,全年归母净利率7%(同比增1.5pcpts)。公司业绩高增主要归因于:1、重卡销量同比增64.3%,其中高端重卡销量翻倍式增长,2、轻卡销量较去年同期增长约65.6%,盈利能力显著恢复,3、基于曼技术的大马力发动机产品引领行业,销量及经营利润率大幅提升,4、管理层致力于采购降本,效果显著。{{研报下载}}

该行称,2020年重卡行业销量为162.3万辆,同比增38%,中国重汽销量27.84万辆,同比增超过64.3%。公司市占率持续提升,全年市场份额同比增加约2个百分点。从细分产品来看,牵引车销量同比增157%,载货车销量同比增145%,汕德卡销量同比增503.7%,占据高端市场第一名。天然气销量同比增97.5%,销量排名第一。{{大智慧官方下载}}

据第一商用车数据,三月公司重卡销量4.5万辆,同比增119%(行业增速92%)。该行认为,2021年行业销量仍有望维持较高水平,主要是因为:1、国三淘汰仍有较大空间,2、排放法规与工程车超载治理加严将继续带来扩容需求,3、公路货运需求景气持续,物流重卡仍有增长动力,4、2021年切换国六前国五车购置需求有望迎来释放。中国重汽凭借极具竞争力的产品优势市占率有望持续提升。{{同花顺资讯}}

截至去年底,公司在全球110多个国家拥有256个经销网点,277个服务网点,239个配件网点,在9个国家和地区合作建立了12个境外配件工厂,基本覆盖中东、中南美、中亚、东南亚、新西兰等新兴和发达市场。公司近年来海外重卡销量稳定增长,份额行业第一并持续提升。受疫情影响,2020年公司海外销量下降22.6%。得益于公司疫情期间继续深耕海外市场,伴随海外卫生事件缓和受抑制需求爆发,公司一季度海外销量大幅增长,该行认为公司海外业务有望在2021年迎来较高速增长。{{华资实业股吧}}

报告提到,公司是具有自主研发和制造能力、产业链完整的优秀卡车制造商。作为传统工程重卡龙头,重汽在物流重卡领域竞争力进步显著,该行看好公司市占率的持续提升。公司正在开拓新产品市场,向全系列商用车龙头大步迈进。该行认为2021年我国重卡行业销量仍有望维持高位,未来高保有量将大幅抬升行业销量中枢,行业周期性将明显减弱。此外,轻卡及海外业务的快速增长有望助力公司穿越重卡行业周期,保持业绩稳定性。该行预计公司2021-23年利润分别为72.12亿元、74.02亿元及80.98亿元。{{大智慧交易系统下载}}



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