纽威股份(603699)深度分析:工业阀门龙头 下游景气助力公司高速发展
2020-09-16 00:00:00 新浪财经

  国内工业阀门龙头,业绩稳健增长。公司是全球先进的阀门制造商之一,年销售阀门超过55 万套,营业收入超过30 亿元,是国内工业阀门龙头企业。2017 年起,国内阀门市场景气度高启,公司国内营收快速增长,2017-2019 年公司来自中国大陆的营收占总营收的比重分别为24.54%、39.08%、44.20%。国内市场毛利率较高,在国内市场的拉动下,公司进入营收和利润率双升的阶段。2020 年H1 在疫情和全球形势存在较多不确定的情况下,公司业绩表现依旧稳健,实现营业收入16.98亿元,同比增长24.12%,实现归母净利润2.59 亿元,同比增长19.55%。
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{{大众股价}}      阀门行业增长稳定,自主可控为国内企业带来机遇。阀门是重要的机械基础件,主要用于改变流道面积大小,控制流体流量、压力和流向,应用极为广泛。全球阀门市场增长较为平稳,中国、印度等新兴市场在经济和工业快速发展的拉动下,逐步成为阀门市场增长的“新引擎”。我国阀门市场规模庞大,但在中高端领域却存在较高的进口依赖度,在外部形势、内部政策引导、以及技术进步的推动下,我国中高端阀门市场的自主化进程有望加快,国内相关企业有望迎来发展机遇。
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{{炒股入门}}      多个环节景气度向上,油气阀门需求旺盛。(1)在油价企稳以及国内能源保供政策的推动下,勘探开采支出有望增长,勘探环节阀门需求有望稳定增长;(2)随着国家管网公司成立,油气管网建设有望加快,管道阀门需求旺盛,有望成为公司未来几年的业绩增长点;(3)超低温阀门需求旺盛,但国产化程度较低,公司正逐步取得技术突破,有望引领超低温阀门的国产化进程;(4)在建项目支撑下,炼化环节阀门需求有望保持稳定。民营炼化更加注重产品的性价比,其产能占比的提升有望加快炼化阀门国产化的进程。同时一体化项目对阀门品类的需求更为齐全,对质量的要求更高,公司是国内品类最为齐全的工业阀门龙头,有望充分受益。
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{{同化顺}}      核电建设稳步推进,公司市占率快速提升。2016-2018 年连续三面核电零审批后,2019 年我国核准了5台机组,标志着核电审批的重启,预计未来每年有望获批4-6台核电机组。根据Ofweek 工控网数据进行测算,假设每年新建4 台核电机组,对应阀门需求约为31 亿元,叠加维修需求,预计核电阀门的市场规模为47 亿元。公司于2019 年获得核一级资质,并获得了国际核聚变阀门订单,预计公司在核电阀门市场的份额将逐步提升,有望形成新的业绩增长点。
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{{招行股票}}      国产替代引领者,长期成长可期。公司在品牌、营销、质量管理体系、成本控制等方面均具备较强实力,获得了多个大型跨国企业集团的认可。同时,公司重视研发,在多项技术上处于行业领先水平,有望逐步引领阀门国产化的进程。根据海关总署数据,2019 年中国进口阀门金额为71.54 亿美元,我国阀门行业国产空间较大,公司长期成长可期。
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{{股票收益}}      投资建议:我们预计2020-2022 年公司的营业收入为35.74 亿元、43.96 亿元、53.08亿元,对应归母净利润为5.31 亿元、6.64 亿元、8.24 亿元,对应每股收益为0.71元、0.89 元、1.10 元,给予买入-A 建议。
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{{同花顺官方网}}      风险提示:油气产业景气度下滑的风险;海外疫情持续发酵,导致公司国外的营收增长不及预期;油气管网建设进度不及预期;竞争加剧导致产品价格下降的风险。{{今天的股市如何}}



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